Au cours des quatre premiers mois de l’année, l’investissement dans la promotion immobilière a diminué de 2,7 % par rapport à il y a un an. Sur la photo, un projet à Qingzhou, dans la province du Shandong, le 15 mai 2022.
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BEIJING – Le gouvernement chinois est confronté à une pénurie croissante de liquidités, ont déclaré des analystes, car ils s’attendent à ce que les dettes augmentent pour combler le vide.
« La récente vague d’Omicron et les fermetures à grande échelle depuis la mi-mars ont entraîné une forte contraction des revenus du gouvernement, y compris les revenus des ventes de terrains », ont déclaré Ting Lu, économiste en chef de Nomura pour la Chine, et son équipe dans un rapport la semaine dernière. .
Ils estiment un déficit de financement d’environ 6 000 milliards de yuans (895,52 milliards de dollars) – près de 2 500 milliards de yuans de baisse de revenus en raison des remboursements d’impôts et de la faiblesse de la production économique, et 3 500 milliards de yuans supplémentaires de revenus de ventes de terrains perdus.
Les analystes de Nomura ont déclaré que « de nombreuses » mesures de relance « à venir, qu’il s’agisse d’obligations d’État privées ou de prêts supplémentaires de banques politiques, ne seront utilisées que pour combler ce déficit de financement ».
C’est un chiffre de 3,5 billions de yuans qu’ils s’attendent à ce qu’il soit difficile à combler, et ils ont énuméré plusieurs mesures, allant de l’utilisation des dépôts financiers à l’augmentation des emprunts, qui peuvent être utilisées pour combler le déficit.
Les données économiques d’avril ont montré une faible croissance alors que les contrôles de Covid ont fait des ravages. Le premier ministre Li Keqiang a déclaré Lors d’un rare meeting national La semaine dernière, les difficultés étaient à certains égards plus importantes qu’elles ne l’étaient en 2020.
Même avant la récente épidémie de Covid-19, les ventes de terrains, une source importante de revenus pour les gouvernements locaux, avaient chuté à la suite de la répression de Pékin contre les promoteurs immobiliers trop dépendants de la dette. Les gouvernements locaux sont également responsables de la mise en œuvre des réductions d’impôts et des remboursements que Pékin a déclarés soutenir la croissance.
La Banque du Japon et les analystes d’autres sociétés n’ont pas partagé de chiffres précis sur le montant de la dette supplémentaire qui pourrait être nécessaire. Mais ils ont noté la pression croissante sur la croissance qui pourrait nécessiter un soutien accru de la dette.
Hors réductions et remboursements d’impôts, le ministère des Finances a déclaré que les recettes fiscales intérieures avaient augmenté de 5,4 % au cours des quatre premiers mois de l’année par rapport à l’année dernière. Huit des 31 régions de niveau provincial en Chine ont connu une baisse de leurs recettes fiscales au cours de cette période, a indiqué le ministère, sans le mentionner.
Des données incomplètes pour la période provenant des informations sur le vent ont montré que les régions du Qinghai, du Shandong, du Liaoning, du Hebei, du Guizhou, du Hubei, du Hunan et de Tianjin ont enregistré une baisse en glissement annuel des recettes fiscales pour les quatre premiers mois de l’année. Tianjin a été la pire avec une baisse de 27 %.
En 2021, le Tibet était la seule région de niveau provincial à avoir connu une baisse de ses recettes fiscales, selon The Wind Company.
« Il est important de noter que la baisse des recettes fiscales ne s’est pas seulement produite dans les villes sous confinement », a déclaré Chui Zhang, président et économiste en chef chez Pinpoint Asset Management.
« De nombreuses villes sans épidémie d’Omicron ont souffert, car leurs économies sont liées à celles qui sont actuellement bloquées », a déclaré Zhang dans un e-mail à la mi-mai. « Les coûts économiques ne se limitent pas à quelques villes, c’est un problème national. »
Shenzhen s’attend à une baisse des revenus financiers
Depuis mars, la Chine continentale a cherché à contrôler la pire épidémie de virus Covid en deux ans avec des ordonnances de séjour à domicile et des restrictions de voyage dans de nombreuses régions du pays, en particulier à Shanghai et dans les environs.
Bien que les données financières ne soient pas facilement disponibles pour de nombreuses villes chinoises, le Southern Technology Center de Shenzhen a publié des chiffres montrant une baisse de 44 % en glissement annuel des recettes fiscales en avril à 25,53 milliards de yuans. Cela fait suite à une baisse de 7% en glissement annuel en mars à 22,95 milliards de yuans.
« Les gouvernements locaux sont confrontés à une pression financière croissante. Leurs dépenses augmentent mais les revenus diminuent », a déclaré Zhang. « Les ventes de terrains sont également en forte baisse. Je pense que le gouvernement central devra peut-être revoir le budget fiscal et émettre davantage de dette pour aider les gouvernements locaux. »
Pékin a déjà annoncé en mars une augmentation des transferts de fonds du gouvernement central vers les gouvernements locaux. Lorsqu’on lui a demandé en mai si cela serait étendu, le Trésor a indiqué qu’une partie du financement pour l’année prochaine serait transférée tôt pour aider les gouvernements locaux à reprendre les impôts et les réductions cette année.
Pression à dépenser pour les infrastructures
Pour Susan Chu, directrice principale chez S&P Global Ratings, elle est plus préoccupée par les déficits et la baisse des revenus par rapport aux dépenses. Elle a déclaré que les ventes de terrains ne créent pas de pression sur le déficit, notant que « plus de pression viendra des dépenses d’infrastructure et des réductions d’impôts ».
« Le déficit croissant signifie qu’il y a une opportunité pour plus d’emprunts ou de fardeau de la dette à l’avenir », a déclaré Zhou lors d’un entretien téléphonique au début du mois. Bien qu’elle ne s’attende pas à un retour des emprunts hors budget, elle a déclaré qu’il s’agissait d’un signal important à surveiller pour évaluer les risques.
Fin avril, le président chinois Xi Jinping a appelé à une campagne nationale mise à niveau des infrastructures Allant des voies navigables à l’infrastructure de cloud computing. Il n’était pas clair dans quelle portée ou dans quel délai les projets seraient établis.
« Cette année, l’une des conséquences sera qu’il restera moins d’argent pour les dépenses d’infrastructure », a déclaré Jack Yuan, vice-président et analyste en chef chez Moody’s Investors Service, lors d’un entretien téléphonique au début du mois.
Il a déclaré que, puisque les ventes de terrains ont été une source importante de dépenses des administrations locales pour les infrastructures, la baisse des ventes de terrains et une augmentation limitée des obligations à usage spécial restreindraient les options de financement des dépenses d’infrastructure.
« Nous nous attendons à ce que la dette continue d’augmenter cette année en raison de ces pressions économiques », a déclaré Yuan, notant qu’il n’était pas encore clair comment Pékin déciderait d’équilibrer la croissance économique et les niveaux d’endettement cette année.
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