L’impasse politique augmentera les risques économiques en France

Une chose était claire après les résultats surprises des élections françaises de dimanche : tout nouveau gouvernement formé par le président Emmanuel Macron serait confronté à des mois de paralysie politique. Ce qui est moins sûr est de savoir si cette stagnation poussera l’économie française, lourdement endettée, dans une situation encore plus difficile.

Les troubles ont une fois de plus mis en évidence la dette croissante de la France, qui s’élève à trois mille milliards d’euros, et un déficit qui s’est creusé à plus de cinq pour cent de la production économique, incitant l’agence de notation Standard & Poor’s à émettre immédiatement un avertissement lundi concernant la notation de la dette souveraine de la France.

L’agence, qui avait déjà dégradé la note de la dette française le 31 mai, a déclaré que « une incertitude plane sur la future structure du gouvernement français », ce qui a contrarié le gouvernement, dont la crédibilité économique était l’un de ses atouts politiques les plus importants. L’agence a ajouté que si la polarisation au sein du nouveau Parlement français affaiblissait la capacité du gouvernement à réformer ses finances, la note de la dette de la France pourrait être à nouveau dégradée.

La France est confrontée à un territoire inexploré après que les partis de gauche ont fait des progrès inattendus lors des élections législatives nationales, dépassant le parti nationaliste anti-immigration Rassemblement national, pour obtenir le plus grand nombre de sièges à la Chambre des représentants. Le résultat n’a laissé aucun parti – y compris la coalition centriste de M. Macron – avec la majorité et a divisé la chambre basse en trois blocs farouchement opposés.

L’économie française traversait déjà une période difficile. Les taux de chômage, qui sont tombés l’année dernière à 7 %, leur plus bas niveau en 15 ans, augmentent à nouveau alors que les fabricants réduisent leur production et que les exportations ralentissent. Les consommateurs, fatigués de l’inflation persistante, ont également réduit leurs dépenses, principal moteur de la croissance.

Le gouvernement de M. Macron a récemment averti que la croissance serait plus faible que prévu cette année, car il envisage de réduire les dépenses de plus de 20 milliards d’euros (environ 21,5 milliards de dollars). L’Union européenne a réprimandé la France à la fin du mois dernier pour avoir violé les règles budgétaires restreignant les dépenses et les emprunts. La dette de la France a atteint plus de 110 % de la production économique et le pays connaît un important déficit budgétaire après que le gouvernement a dépensé massivement pour protéger les consommateurs et les entreprises des confinements pandémiques et de la hausse des prix de l’énergie.

Les opposants de Macron, à droite comme à gauche, ont utilisé la question de la dette pour l’attaquer lors de leurs campagnes électorales. Mais les principaux partis ne sont pas d’humeur à parvenir à un consensus et les investisseurs craignent que le nouveau Parlement ne parvienne pas à adopter à l’automne un budget prévoyant de fortes réductions des dépenses et évitant le risque de nouvelles réductions de la dette souveraine française.

Dans une note adressée à ses clients, Alex Everett, directeur des investissements chez Aberdeen, une société d’investissement basée à Londres, a écrit : « Une fois la poussière retombée, l’impasse parlementaire imminente s’avérera plus dommageable que prévu initialement. Les problèmes budgétaires de la France n’ont pas disparu. » La tentative de Macron d’imposer l’unité a au contraire alimenté davantage de conflits. »

Les investisseurs avaient déjà fait grimper les coûts des emprunts publics. L’écart entre les taux d’intérêt appliqués par les investisseurs sur la dette française et allemande s’est creusé jusqu’à atteindre le plus grand écart depuis la crise financière, signe que les investisseurs s’inquiètent de la capacité de la France à gérer ses finances. Le risque ici est que la dette française atteigne des niveaux plus élevés, ce qui pourrait entraîner une hausse plus rapide des paiements d’intérêts.

La situation est encore compliquée par l’alliance de gauche, le Nouveau Front populaire, qui a remporté dimanche le plus grand nombre de sièges à la Chambre des représentants. Le parti, un bloc comprenant des représentants communistes, verts et socialistes, cherche à imposer « de lourdes taxes aux riches et à répartir les richesses ». Programme Inspiré par l’extrême gauche, le parti La France rebelle s’est déclaré prêt à remettre en question les règles budgétaires de l’UE si nécessaire pour mettre en œuvre son programme.

En effet, à moins que le gouvernement n’augmente les impôts des entreprises et des riches, le bloc de gauche rejettera probablement tout budget national qui honorerait l’engagement de la France envers Bruxelles et les agences de notation de réduire le déficit l’année prochaine à 4,4 % du PIB, contre 5,1 % auparavant. , écrit Mujtaba Rahman, directeur général d’Eurasia Group en Europe, dans son analyse. Il a ajouté que le groupe chercherait également à augmenter les dépenses en matière d’éducation et de santé et peut-être à faire pression pour une augmentation du salaire minimum en France.

Mais les gauchistes, aussi audacieux que soient leurs positions, manqueront de contrôle global, de sorte que leur programme a peu de chances d’être approuvé. Cela a apaisé les inquiétudes de certains investisseurs quant au coût économique du programme de dépenses du FNP. Le coût est estimé à environ 187 milliards d’euros par an, un total qui sera supporté par une augmentation des impôts sur les sociétés et les particuliers fortunés jusqu’à 150 milliards d’euros, et par la suppression de divers allègements fiscaux sur les sociétés.

« Un Parlement sans majorité sera probablement la meilleure solution pour les actions européennes », a déclaré Claudia Panseri, directrice des investissements pour la France chez UBS Global Wealth Management.

Lundi, le ministre des Finances de Macron, Bruno Le Maire, a averti dans un article sur X que le programme économique du bloc de gauche pourrait plonger la France dans une crise financière et un déclin économique. « Cela détruirait les résultats de la politique que nous menons depuis sept ans et qui a donné à la France des emplois, de l’attractivité et des usines », a-t-il déclaré.

Holger Schmieding, économiste en chef à la Banque Berenberg, a déclaré que l’impasse législative « annonce la fin des réformes favorables à la croissance de Macron ». Il a ajouté que la coalition centriste de Macron pourrait plutôt devoir accepter un retour sur certaines de ses initiatives clés – y compris peut-être sa décision de relever l’âge de la retraite en France de 62 à 64 ans, qui a conduit à des manifestations à l’échelle nationale en 2022.

M. Schmieding a ajouté que de telles répercussions et ce mécontentement parmi les investisseurs mondiaux sont susceptibles de conduire, à long terme, à un ralentissement de la croissance et à une hausse de l’inflation en France. « Parallèlement à la possibilité d’une dégradation de la note de crédit, cela augmenterait les coûts de financement et exacerberait les problèmes financiers auxquels est confrontée la France », a-t-il déclaré.